Инфляция в Молдове может дойти до 9,2% в IV квартале текущего года, а вернуться в целевой диапазон лишь в 2027 году. На этом фоне экономист Дмитрий Викол задается вопросом об эффективности деятельности Национального банка Молдовы (НБМ). При этом эксперт отмечает, что деятельность регулятора нельзя оценивать только по текущему уровню инфляции, цитирует экономиста bani.md.
«В нынешней ситуации вполне естественно задаться вопросом: если цены растут, а руководство НБМ получает высокую зарплату, за что мы платим?» — задается вопросом экономист в публикации, посвященной деятельности центробанка.
По словам Викола, главная задача НБМ — удерживать инфляцию на уровне около 5%. При этом Молдова является небольшой экономикой, которая во многом зависит от импорта. Рост стоимости энергоресурсов, война у границ, повышение мировых цен и изменение регулируемых тарифов моментально отражаются на стоимости товаров и услуг.
Экономист отмечает, что НБМ не может предотвратить внешние шоки, но способен ограничивать их последствия и не допускать выхода инфляции из-под контроля. Поэтому работу регулятора, по его мнению, следует оценивать с учетом инструментов, которые находятся в его распоряжении.
Викол ссылается на независимую оценку Международного валютного фонда, опубликованную в апреле 2026 года. Согласно ей, денежно-кредитная политика Молдовы стала более зрелой и эффективной в борьбе с инфляцией.
По словам экономиста, если раньше НБМ в основном влиял на экономику через обменный курс, то теперь главным инструментом стала процентная ставка. Оценка МВФ показывает, что с 2020 года реакция НБМ стала более системной, а решения в сфере монетарной политики стали четче передаваться в экономику.
Викол также отметил сокращение обязательных резервов для коммерческих банков. После банковского кризиса 2014 года банковская система имела значительный избыток ликвидности, поэтому НБМ обязывал банки хранить в обязательных резервах до 42,5% депозитов. В последнее время этот показатель снизили до 18%, приблизив его к уровням 5–10%, которые применяются в некоторых странах Западных Балкан.
Для граждан и бизнеса снижение обязательных резервов означает, что банки могут направлять больше средств на кредитование. При этом более эффективная передача решений денежно-кредитной политики позволяет НБМ при возникновении нового шока действовать гибче и не повышать ставки столь агрессивно, считает экономист.
Отдельно Викол остановился на зарплатах руководства НБМ. По его словам, регулятор конкурирует за специалистов с коммерческими банками, которые он контролирует, а в частном секторе зарплаты топ-менеджеров могут в несколько раз превышать доходы руководства НБМ.
По мнению экономиста, если зарплаты регулятора значительно ниже рыночных уровней в поднадзорном секторе, он рискует либо терять специалистов, либо становиться уязвимым перед контролируемыми учреждениями.
При этом Викол считает, что высокие зарплаты должны объясняться и оправдываться результатами. Однако эффективность Национального банка, по его словам, не означает, что цены никогда не будут расти. Она означает способность регулятора грамотно реагировать на внешние шоки, сдерживать дисбалансы и поддерживать доверие к национальной валюте и банковской системе.
«Мы имеем право требовать результатов за каждый уплаченный лей. Но оценивать работу нужно по тому, что НБМ действительно способен контролировать, и по тому, как он реагирует на внешние шоки, неподвластные его влиянию», — заключает Дмитрий Викол.
